两年前，2017年9月，马云在接受彭博电视台采访时被问及与亚马逊的竞争问题。马云说：亚马逊是一个好公司，但他们是电子商务公司，阿里巴巴不是。阿里巴巴帮助别人成为电商公司。
当问及阿里的未来，以及竞争对手是谁。马云说：“我们只是跑了前一万步，但还有300万步没跑。不要以为你总是最好的，要保持警惕。”
嗯，从马云这段接受采访的文字中，笔者感觉到，马云的意思是阿里不仅仅是电商公司，而且阿里还很年轻。
阿里巴巴成立1999年，亚马逊成立于1995年，前后仅差了4年时间。但如今，阿里的市值却比亚马逊差了一个阿里。
今天这篇文字，笔者想要就这个问题说几个看法。
单从财务角度看
这张表是根据截至2019年6月30日阿里、亚马逊的财务报表数据制作的。
可以看到，截至目前阿里的总资产是1.02万亿，亚马逊的总资产是1.36万亿，显然亚马逊公司所拥有的资产比阿里多了3400亿。
与此同时，阿里的总负债仅为3738亿，而亚马逊的总负债达到9846亿，超过阿里总负债2倍多。
所以，由此展示在资产负债表上的归属于股东的净资产，阿里为6451亿，亚马逊为3778亿，阿里接近亚马逊的2倍。
单从资产负债表的角度来看，亚马逊李颖拥有比阿里更高的市值，因为亚马逊拥有更多的资产，只不过对于投资者来说，阿里巴巴却比亚马逊更值得投资一些，因为阿里归属于股东的净资产更多。
接着再来看利润表项目。
截至2019年6月30日这个季度财报，阿里净利润212.52亿，亚马逊净利润440.44亿，以当前阿里3.07万亿、亚马逊6.07万亿的市值，分别对应144.77倍、137.97倍的市盈率，从这个角度阿里、亚马逊两家公司的估值水平还是相当的。
而大家所关注的阿里利润高于亚马逊，应该说的是去年年报的数据，去年年报阿里的净利润是876亿元，亚马逊的净利润是100.73亿美元，折合人民币应该是717.19亿元。
但是，事实上，亚马逊的资产负债率始终比阿里更高，资产负债率是阿里的2倍。有人也许会说，更高的资产负债率就应该估值第一点。
然而，再看一个财务指标——净资产收益率。这是一个综合财务指标，也是一个成熟资本市场最看中的财务指标，由于亚马逊的高资产负债率导致了更高的净资产收益率。
而且，亚马逊的净资产收益率接近阿里的3倍，也就是说，对于股东来说，亚马逊比阿里的赚钱能力更强，这也就是为什么二级市场更愿意给亚马逊更高估值的原因。
所以，相对来说，在二级市场上投资者更愿意购买亚马逊的股票，而不愿意购买阿里的股票，从而就导致了股价和市值的差异。
这是从财务的角度看阿里市值为什么比亚马逊低。
阿里、亚马逊经营模式的区别
在模式上，亚马逊采用的是直营模式，就是京东自营那种模式。而阿里则是一个严格意义上的平台，且业务更多元化。
亚马逊跟京东一样，有自己的仓储、物流系统，而阿里的这两个重要系统都是跟第三方合作的，物流跟四通一达合作，仓储跟商家合作。
说到赚钱，可以说，亚马逊赚的是卖货的钱，阿里赚的是广告费。
另外，阿里除了最赚钱的电商核心业务外，还有金融业务（蚂蚁金服）、云计算业务（阿里云），业务较亚马逊更多元化。当然，亚马逊也有云计算等多元化业务,但核心业务也还是电商。
正是这种收入来源方式的差别，导致了市场给予阿里的估值没有亚马逊高，比如，京东虽然盈利赶不到阿里，但是它的收入来源主要来自自营业务收入，美股二级市场给予的估值也要高于阿里。
所以，综合以上两个因素，笔者认为，亚马逊市值比阿里高有高的道理。亚马逊比阿里拥有更高的净资产收益率，而收入主要来源来自直营收入而非广告收入。
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